El aumento de la Tasa de Política Monetaria (TPM) de 5.75 % a 6 % no debe interpretarse como una señal de que los préstamos bancarios subirán inmediatamente, aseguró el presidente del Banco Central de Honduras (BCH), Roberto Lagos, quien defendió la decisión como un ajuste preventivo y gradual frente a las presiones inflacionarias.

La explicación del funcionario introduce un elemento importante en el debate generado por la medida: el BCH está aumentando su principal tasa de referencia mientras sostiene que todavía existe suficiente dinero disponible en el sistema financiero para evitar un ajuste brusco del crédito.

El Directorio del BCH aprobó el 18 de septiembre un incremento de 25 puntos básicos, equivalente a 0.25 puntos porcentuales, con lo que la TPM pasó de 5.75 % a 6 %. La autoridad monetaria argumentó que busca contener las presiones inflacionarias sin afectar significativamente la actividad económica.

L150,000 MILLONES DE LIQUIDEZ

Lagos explicó que actualmente la política monetaria hondureña se encuentra en una posición que calificó como “marginalmente acomodaticia”.

En términos sencillos, significa que todavía existe una cantidad importante de dinero disponible dentro del sistema financiero.

Según sus cifras, la liquidez de largo plazo ronda los L150,000 millones, frente a aproximadamente L130,000 millones al cierre del año anterior. La liquidez de corto plazo se aproxima a L10,000 millones.

Para el presidente del BCH, esa disponibilidad de recursos explica por qué no necesariamente debe producirse un incremento inmediato de las tasas bancarias.

La intención del Banco Central es desplazarse gradualmente desde esa situación hacia una posición neutral, es decir, una política que no esté estimulando excesivamente la economía, pero tampoco retirando liquidez de manera abrupta.

¿ENTONCES NO SUBIRÁN LOS PRÉSTAMOS?

Ese es uno de los puntos centrales del debate.

Lagos no sostiene que la TPM carezca de efecto sobre las tasas bancarias. Su argumento es que el mecanismo no funciona de manera automática ni inmediata, porque la transmisión de la política monetaria ocurre con rezagos y depende también de las condiciones de liquidez del sistema.

Por eso, que la TPM haya pasado a 6 % no significa que un préstamo hipotecario, empresarial o de consumo vaya a aumentar automáticamente 0.25 puntos.

Sin embargo, economistas como Ismael Zepeda han cuestionado esta interpretación y señalan que elevar la TPM precisamente busca enviar una señal restrictiva al sistema financiero para moderar el consumo y las presiones inflacionarias, lo que eventualmente puede reflejarse en el costo del crédito.

La diferencia está, por tanto, en la magnitud y velocidad de la transmisión, no en que la TPM sea irrelevante para las condiciones financieras.

EL OTRO OBJETIVO: PROTEGER LA DISPONIBILIDAD DE DÓLARES

La explicación de Lagos incorpora otro elemento que normalmente recibe menos atención: la relación entre las tasas de interés de Honduras y Estados Unidos.

Si mantener recursos en dólares fuera del país ofrece rendimientos considerablemente más atractivos que colocarlos en Honduras, aumenta el incentivo financiero para mover capital hacia el exterior.

Lagos explicó que el BCH busca reducir ese incentivo de arbitraje y preservar condiciones adecuadas de disponibilidad de divisas.

Este objetivo coincide con otras acciones adoptadas este año. En febrero, durante reuniones con el FMI, el BCH incluyó entre sus prioridades la definición de un plan gradual para fortalecer el acceso a divisas.

Según Lagos, las reservas internacionales se encuentran alrededor de US$11,600 millones, equivalentes a aproximadamente 6.7 meses de importaciones.