** BCH iniciará asignación del 10% al mercado financiero y el 90 por ciento a subastas

** Se espera que personas y empresas puedan suplir sus necesidades en bancos y casas de cambio

** Reservas internacionales por más de $11,800 millones contribuyen a mantener el tipo de cambio

Por: Luis Alonso Grádiz M.

Tegucigalpa.- De la paridad fija a la depreciación de los 90, pasando por las bandas móviles y las subastas de dólares, la historia cambiaria de Honduras suma un nuevo episodio con el anunciado retorno al Mercado Interbancario de Divisas (MID).

Economistas conceptualizan que el Mercado Interbancario es un espacio regulado por el Banco Central de Honduras (BCH), donde los bancos y las casas de cambio autorizadas compran y venden dólares entre sí, sin depender exclusivamente del mecanismo de subastas diarias que administra la institución.

El presidente del BCH, Roberto Lagos, anunció el 19 de octubre pasado el regreso gradual al MID, como una transición estratégica para salir del actual modelo de subastas que, en 1994, unificó los tipos de cambio existentes mediante lotes de dólares subastados públicamente cada semana.

En los primeros años de los 90 existieron tres tipos de cambio distintos: para deuda externa, interbancario y bancario y mediante el sistema de subastas se buscaba frenar la concentración de dólares en pocas instituciones financieras y evitar favoritismo hacia empresas vinculadas, registran anales económicos.

Hoy día, tras su anuncio, Lagos detalló que el retorno al Mercado Interbancario empezará entre finales de diciembre próximo y enero de 2027 con una asignación inicial del 10 por ciento de las divisas al mercado financiero, en tanto el 90 por ciento restante seguirá bajo subastas.

En esta línea de objetivos, el BCH mantiene pláticas en mesas de trabajo con el sector privado y los bancos para definir los parámetros de aplicación de la liberalización gradual estimada para los primeros meses de 2027 y entre 18 y 24 meses como periodo de transición a la adopción total de 18 a 24 meses.

El funcionario apuntó que el modelo anterior de asignación diaria directa por parte del BCH (subastas) ha significado un costo considerable para las empresas y el país debe avanzar hacia un mercado flexible que otorgue más certidumbre, competitividad y ayude a reducir el riesgo país.

                                          MENOR RIESGO PAÍS

El riesgo país de Honduras, medido a través del Indicador de Bonos de Mercados Emergentes indicador (EMBI), elaborado por J.P. Morgan, ha disminuido a 1.46% (146 puntos básicos) en 2026, el nivel más bajo en más de una década, incluso por debajo del promedio de Latinoamérica, que se ubica en 2.52 por ciento.

La Secretaría de Finanzas (Sefin), encabezada por el ministro Emilio Hernández Hércules, y los informes económicos, atribuyen la histórica reducción del riesgo país a medidas de responsabilidad fiscal y confianza de los mercados internacionales en la capacidad de pago del Estado.

Precisamente, el 22 de julio de 2026, gracias a ese menor riesgo país, apalancado también por mejores condiciones macroeconómicas, le ha valido a Honduras, a través de la Sefin, para realizar una colocación histórica de bonos soberanos por 815,67 millones de dólares en el mercado internacional, a diez años plazo y una tasa de interés del 6,40 por ciento anual.

“La economía hondureña crece sobre una tasa del 3.6 por ciento, las remesas familiares arriba del 20 por ciento, con reservas internacionales superando los 11,200 millones de dólares y una disciplina fiscal que no la tiene ningún país de Centroamérica”, destacó el gerente de la Bolsa Centroamericana de Valores (BCV), Edgar Gutiérrez Valitutti, al comentar sobre la colocación de los bonos soberanos.

En virtud de este desempeño la firma calificadora Moody’s mantiene a Honduras con una nota de B1 con perspectiva Estable, mientras que la S&P Global Ratings ha mejorado la perspectiva del país a Estable, con calificación BB-.

Economistas destacan que los informes de S&P y Moody’s coinciden en que estos movimientos reflejan una menor incertidumbre política tras el cambio de administración al gobierno del presidente Nasry Asfura (2026-2030) y un mayor compromiso con la consolidación fiscal.

El menor riesgo país, sólidas condiciones macroeconómicas, como el nivel de reservas internacionales y de remesas y la liquidez en el sistema financiero (bancos), mantienen el tipo de cambio y crean un escenario favorable para el regreso al Mercado Interbancario de Divisas.

En la actualidad, los bancos pueden obtener dólares a través de un mecanismo llamado subasta: presentan sus solicitudes y el BCH los asigna de acuerdo con las reglas vigentes, precisa el Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales (IIES) de la Universidad Nacional Autónoma de Honduras (UNAH).

Este 2026, “el BCH simplificó algunos pasos de este proceso. Aunque estos cambios facilitan el acceso a la subasta, no significan que haya comenzado una nueva etapa del MID; se trata de cambios distintos”.

Entre otros apuntes, el IIES señala que el paso hacia una mayor negociación directa entre instituciones financieras no elimina las normas ni los controles cambiarios establecidos por el BCH, a lo largo de los años.

                                   MECANISMOS CAMBIARIOS

Una cronología del sistema cambiario en Honduras, ilustra que en los años 80 el país se regía mediante la paridad fija de dos lempiras por un dólar.

Para sostener ese precio artificial, el Estado racionaba la venta de dólares y dependía del endeudamiento externo, existiendo escasez y un mercado paralelo donde la moneda estadounidense se cotizaba a mayor precio.

Con la implementación del Decreto 18-90 o Ley de Ordenamiento Estructural de la Economía, Honduras adoptó el modelo neoliberal y los Programas de Ajuste Estructural, reemplazando al modelo de industrialización por sustitución de importaciones.

De este modo, el 12 de marzo de 1990 el BCH dio a la devaluación de dos a cuatro lempiras por dólar. A la vez, el gobierno creó el Factor de Valoración Aduanero (FVA) y un sistema de bandas/mercado interbancario, fijando de forma temporal la nueva tasa en cuatro lempiras antes de liberalizarla progresivamente.

Como se había apuntado, en los primeros años de esa década también existieron tres tipos de cambio distintos, para deuda externa, interbancario y bancario, hasta que en 1994 el BCH unificó el sistema mediante subastas públicas semanales.

Desde el 2000 se perfeccionó el sistema de bandas móviles o deslizamiento controlado, donde los bancos debían entregar el 100 por ciento de los dólares captados al BCH y los clientes participaban en subastas.

Gracias a una fuerte captación de remesas y reservas internacionales, el tipo de cambio quedó prácticamente fijo en 18.8 lempiras por dólar entre 2005 y 2011. En el periodo entre 2012 y 2017, el BCH prosiguió el esquema de subastas electrónicas de divisas, concentrando la asignación de dólares.

Entre 2017 y 2021, el BCH redujo de forma progresiva el porcentaje de dólares que los bancos debían entregarle, dando lugar en junio de 2021 a la plena operación del Mercado Interbancario de Divisas.

Pero el MID fue revertido a las subastas en 2023, debido a la concentración de divisas en pocas instituciones. Analistas señalan que el sistema de subastas cede el paso a una nueva etapa en la que el mercado recupera protagonismo.

                               RAZONES DEL CAMBIO

Con todo, el presidente del BCH también anunció que se afina un trabajo de comunicación estratégico para dar certidumbre, credibilidad y que las personas tengan confianza en el retorno al Mercado Interbancario de Divisas.

“Tenemos planeado que inicie a finales de diciembre o inclusive en los primeros días de enero, por el tema de estacionalidad, ver cómo va la acumulación de reservas principalmente por el inicio de exportaciones de café, en remesas e importaciones de combustibles”, precisó.

Para la certidumbre, dijo que también se garantizarán reglas de competencias porque el mecanismo cuando se diseñó aportó mucho aprendizaje y, por lo tanto, incluirá un reglamento para la mayor competencia.

Lagos indicó que una subasta tiene sus desventajas, por lo que ejecutan un estudio con las universidades de Berkeley y Brown, sobre las pérdidas de eficiencia que se obtuvieron por haber regresado a una subasta de divisas.

“No puede ser que un banco central esté concentrado todos los días en estar asignando dólares en la economía. Los dólares en economía tienen que fluir de forma natural porque esto genera costo sobre las empresas y sobre los hogares”, señaló.

Según el funcionario, la competencia es para evitar temas de concentración de dólares, que los dólares no se vayan de la economía, reducir el impacto de la inflación importada en contextos de alta volatilidad, como el fenómeno de El Niño y precios altos del petróleo por las tensiones geopolíticas, como las guerras en Ucrania e Irak.

Economistas coinciden en que el modelo de subastas impuesto en 2023 generó rigidez en los trámites y dificultaba que las instituciones financieras administraran con rapidez las necesidades de dólares de las empresas y los particulares.

Los economistas y autoridades indican que “contar con un mercado interbancario de divisas estandariza a Honduras con las prácticas de la mayoría de los mercados financieros formales, lo que ayuda a reducir el riesgo país”, como ya se había enunciado.

Para el caso, la especialista en banca y finanzas de la UNAH, Nancy Ochoa, señaló que el retorno al mecanismo ayudará a flexibilizar la asignación de dólares, al tiempo de reducir la especulación y la burocracia en una economía de mercado dinámica.

Por su lado, la directora ejecutiva de la Asociación Hondureña de Instituciones Bancarias (Ahiba), María Lydia Solano, ha subrayado que el éxito del MID no dependerá únicamente de la capacidad operativa de los bancos, sino fundamentalmente de la confianza y las reglas claras que establezca el BCH durante su proceso de socialización.

                                         MEJORA Y REGLAS CLARAS

Para el director del IIES de la UNAH, el master Sergio Zepeda, se esperaría una mejora en el acceso a los dólares con el regreso al MID. “Esa sería una de las cuestiones que se esperaría lograr, de manera que las personas que necesiten dólares puedan acceder al sistema financiero y atender precisamente esa necesidad”, apuntó.

“Básicamente, el propósito es incidir en las expectativas, la liquidez, el acceso a la divisa y la formación de precios, de manera que el país pueda avanzar y generar mejores expectativas económicas”, ponderó el experto economista.

Junto a su visión técnica, como en cualquier normativa, advierte que deben existir canales que permitan mantener los límites y ser muy cautelosos, porque pueden existir riesgos inherentes a la aplicación, implementación y seguimiento de la medida.

Por ejemplo, Zepeda señaló que “podría generarse una expectativa de compras preventivas, ante la percepción de que habrá una menor cantidad de dólares disponibles en el mercado (…) o la concentración de participantes en determinados bancos y los problemas relacionados con el racionamiento y el acceso a las divisas”.

El académico reconviene que si bien los agentes autorizados (bancos y casas de cambio) tendrán una mayor retención de divisas, al final el Banco Central será el que dictará las reglas del juego para que no haya peligro de un acaparamiento de la divisa.

Contrastó que anteriormente se mantuvieron tipos de cambio que generaban presiones sobre las reservas internacionales y ahora se está sobrepasando los 27 lempiras por un dólar, pero es un deslizamiento propio de la economía.  

Al jueves 12 de noviembre, el tipo de cambio del BCH se ubicaba en 26.9328 para la compra y 27.0675 para la venta, mientras que el promedio ponderado de la subasta de divisas reciente ronda los 26.8920 lempiras por un dólar estadounidense.

“Por eso, parte de la solidez consiste en permitir que el deslizamiento continúe de acuerdo con el comportamiento económico del país y la idea es que no sea un deslizamiento abrupto que genere desconfianza en la población, sino que se mantenga dentro de márgenes que permitan avanzar y conservar cierta estabilidad”, consideró.

Zepeda destacó que las reservas internacionales de unos 11,800 millones de dólares para finales de 2026, una parte importante inyectada por las remesas familiares, oxigenan la estabilidad macroeconómica, cubrir meses de importaciones y contribuyen a mantener el tipo de cambio y no se deslice de forma abrupta o muy pronunciada.

El reto quedará en manos de la disciplina fiscal, la prudencia del BCH y la capacidad de la banca privada para dinamizar el flujo de divisas con eficiencia y transparencia, de forma que el país ganará agilidad operativa, mayor solidez y confianza para atraer inversiones en los próximos años, se resumió.